东鹏陶瓷上市遇延期 陶企上市磨难多

对筹备上市已有十年的东鹏陶瓷而言，这条上市之路确实走得很坎坷。11月27日，有香港媒体爆出：拟本月29日上市的东鹏控股股份有限公司(下称“东鹏控股”)因机构投资者对其上市定价持保留态度，导致其不得不削减招股价约30%，降低至2.94港元/股，这将直接影响原定挂牌上市时间，挂牌时间拟推迟到下月。记者从广东东鹏陶瓷股份有限公司市场部相关负责人处证实了该消息。
　　据东鹏控股此前发布的招股书显示，东鹏本次赴港上市的发行价为3.68—4.55港元，折合今年的市盈率约15-19倍。接受记者采访的辉立投资咨询有限公司董事、辉立证券分析师陈星宇认为，整体定价偏高以及近期香港出现新股扎堆上市的现象，可能是导致东鹏招股未如理想的原因。他表示，尽管这种临近上市前出现削减招股价的情况在今年属于首例，但在香港资本市场并非特例。而且从长远看，他认为，这并不会对东鹏上市后带来太大影响，未来的发展主要还是取决于公司业绩。
　　东鹏默认已重新拟定招股价
　　本月18日，记者率先从多方渠道证实了国内陶瓷行业龙头企业广东东鹏陶瓷股份有限公司将赴港上市，上市主体为于2012年3月2日在开曼群岛注册成立的东鹏控股股份有限公司，排期上市时间拟定于11月29日。一旦上市，有望成为国内首家登陆香港股市的陶瓷企业。
　　早在接受记者采访时，东鹏陶瓷总裁蔡初阳已强调因为是排期上市的缘故，具体上市时间可能会有所改变。但昨日引起媒体关注的并不仅仅是东鹏控股延迟挂牌上市时间，而是东鹏控股削减了招股价。记者为此致电广东东鹏陶瓷股份有限公司市场部相关负责人，尽管该负责人并没有透露太多，但他默认确实已重新拟定招股价。
　　按照此前东鹏控股披露的招股书显示，东鹏控股计划在全球发售股份总数249400000股股份，发售价每股股份在3.68—4.55港元，每股股份面值在0.000002美元，在本月18日—21日进行招股。
　　但目前看来，招股遇到了一些情况。市场消息指出，虽然东鹏控股的公开发售部分已获超额认购近两倍，但由于机构投资者普遍对定价有保留，故公司愿意削减其招股价约30%至2.94港元，令集资额从原来的9.17亿—11.33亿港元降至7.33亿港元。
　　这种情况可能未必是东鹏所预料到。据广东东鹏陶瓷股份有限公司内部员工透露，早在上周，公司已有部分高管开始赴港，准备敲锣上市。
　　推迟上市在香港资本市场非特例
　　尽管像东鹏控股到了最后定价招股环节出现削减招股价的情况在今年属于首例。但辉立证券分析师陈星宇强调，这在香港资本市场并非特例。
　　“比如近期上市的光大银行，早在2010年就开始筹备，但中间同样因为定价偏高等原因一再推迟上市时间，这也与整个股票市场的大环境有关系。”陈星宇说。
　　而对于东鹏的情况，他认为，一方面是源于香港近期出现了众多新股扎堆上市。“尤其是金融机构近期密集赴港上市，包括光大银行、信达资产管理公司、上海银行等国内金融机构吸引了投资者的眼球，相对而言其他新股受到的关注少一些。”另外，他认为整体定价偏高，也是导致东鹏招股未如理想的原因。
　　具体以发行市盈率而言，根据此前发布的招股书，本次东鹏赴港上市的发行价为3.68-4.55港元，按今年上半年1.21亿元的盈利数据，折合2013年的市盈率约15—19倍。记者选取了目前在香港上市的大自然地板业进行对比，资料显示其最新的市盈率仅为13.53倍。
　　相比之下，经过调整后东鹏陶瓷最新的发行价为2.94港元，相比此前定价的中位数4.12港元削减了28.6%，调整后的发行市盈率约为12倍，低于大自然地板的最新市盈率。陈星宇认为，这对机构投资者将更具吸引力。再次推迟上市可能性不大
　　事实上，尽管国内上市的陶瓷企业并不多，但就在佛山本土，也曾经有陶瓷企业尝试赴港上市。记者从已离任的佛陶集团的前高管获悉，早在上世纪90年代，佛陶集团筹备赴港上市，也曾遇到首次募集资金不足而推迟上市的情况，在再次募集资金时更是遭遇1997年香港股灾，最后中止上市计划。
　　对于东鹏控股此番上市遇到的波折，分析认为并不至于影响其上市成败，但也引发了业内对东鹏控股会否再次推迟上市的猜测，或是对未来上市后的表现带来影响
　　对此，陈星宇认为东鹏陶瓷再次推迟上市时间的可能性不大。“一方面是招股价大幅削减30%后，市场会更容易接受，另一方面推迟上市对公司本身也会造成很大压力，包括财务等各方面的成本会很高。”
　　而对于此次削减招股价会否对东鹏上市后的表现造成负面影响，陈星宇认为短期可能会对投资者信心造成一定影响，但长期来说决定市场表现的最终因素还是公司的业绩。
　　“东鹏作为国内最大的陶瓷企业，与房地产市场的关系密切。目前国内房地产行业表现兴旺，东鹏的市场还是有保障的。”他预测东鹏上市后股价出现大幅波动的可能性较小。
　　陶企上市多磨难
　　东鹏控股上市前遭遇“临门一脚”的状况，似乎再次印证了国内陶瓷企业上市多磨难这句话。
　　从整体上看，目前国内仅有的上市陶瓷企业寥寥无几，以佛山的情况而言，目前只有一家三年前登陆伦敦股市的亚洲陶瓷。此前佛山本土企业鹰牌陶瓷曾在新加坡上市，但后来已退市。同样的，在国内，亚细亚陶瓷也在上市后遭遇退市，而目前A股仅有的陶瓷企业斯米克因业绩问题已戴上“ST”帽子，成了“ST上控”。
　　在这不多的上市陶瓷企业身上，更是不乏坎坷的上市故事。以斯米克而言，上市之路足足走了7年。公开报道显示，斯米克早在2000年已谋求上市，最初是寻求海外上市，但并未成行后才转向内地股市，而之后选择的是内地B股，在经过大规模的重组后，斯米克在国内B股还是未有发行成功，最后才选择了在国内A股上市。
　　这种坎坷还体现在了上市成功率上。据一位佛陶集团前高管对南方日报记者透露，在1995年底，佛陶集团寻求赴港上市，但却遭遇募集资金不足问题，延迟上市遇到了香港1997年股灾，后不得不中止上市计划至今。
　　同样的，佛山作为建陶之乡，云集国内多家建陶行业的龙头企业，不少都有筹备上市的经历，但终因各种原因先后中止或暂缓筹备上市。反观东鹏此番赴港上市，同样感叹一句不容易。但无论如何，业内普遍还是对东鹏此番尝试赴港上市寄予厚望，“他们一旦上市成功，足以提振业内极大的士气。”佛山本土一家知名陶瓷企业负责人说道。